前2周，我们用现金流折现法的分析了茅台 和老凤祥 2家公司。2家公司都符合巴菲特的投资框架——业务简单、持续稳定运营和拥有良好的长期远景。按昨天的收盘价（22年6月22日），茅台今天以四折的价格在销售，老凤祥以二折的价格在销售。
我们都知道，价格是你付出的，价值是你得到的。打折的价格是我们投资的安全边际，我们做出投资决策的方法就是AB比较。现金和股权比较，不同公司之间的股权比较。长期看现金是收益最低的资产，所以现金和股权之间的选择很容易做出，那稍贵的好公司和便宜的普通公司我们应该如何选择？
每当巴菲特考虑新增一项投资时，他首先会回顾一下自己已有的投资，进行比较，以判断新投资是否是更好的选择。伯克希尔已经拥有的投资就是用来衡量潜在收购标的的经济量尺。
—— 《巴菲特的投资组合》
放弃“捡烟蒂”
我们都知道，巴菲特投资策略是从最初的“捡烟蒂”发展到后来的“与伟大 公司一起成长”。
“烟蒂股”指的是公司市值低于公司清算价值的股票，不具备长期的投资价值，但是现阶段却具有一定的剩余价值。巴菲特发现后就开始买入，买入后如果市值涨幅超过公司清算价值，卖出获利；如果市值持续低于公司清算价值，就不断买入，买到成为大股东后迫使公司进行清算，实现获利。
这是只有巴菲特这样拥有巨大资金的玩家才能玩的“包赢”游戏，无论股价涨与不涨，最终都有获利的方法。
巴菲特形容某一类股票的投资价值时说过：“在大街上捡到一只雪茄烟蒂，短得只能再抽一口，也许冒不出多少烟，但买‘便宜货’的方式却要从那仅剩的一口中发掘出所有的利润。”
巴菲特放弃“捡烟蒂”投资法是因为要清算一家公司获得利润，所付出的时间成本和精力实在太大，巴菲特觉得不值当，所以慢慢转变为购买伟大公司。
伟大公司的定义
巴菲特是这样定义伟大公司，“在25年或30年仍然能够保持其伟大企业地位的企业”，吉姆.柯林斯在《基业长青》中曾经总结过伟大企业的其中一项特质是“利润之上的追求”。这2点为我们定义伟大公司确定了很好的标准。
苹果公司是众人公认的伟大公司，他拥有“利润之上的追求”。
我的激情所在是打造一家可以传世的公司，这家公司里的人动力十足地创造伟大的产品。其他一切都是第二位的。当然，能赚钱很棒，因为那样你才能够制造伟大的产品。但是动力来自产品，而不是利润。
我的动力是什么？我觉得，大多数创造者都想为我们能够得益于前人取得的成就而表达感激。我并没有发明我用的语言或数学。我的食物基本都不是我自己做的，衣服更是一件都没做过。我所做的每一件事都有赖于我们人类的其他成员，以及他们的贡献和成就。我们很多人都想回馈社会，在历史的长河中再添上一笔。我们只能用这种大多数人都掌握的方式去表达——因为我们不会写鲍勃·迪伦的歌或汤姆·斯托帕德（Tom Stoppard）的戏剧。我们试图用我们仅有的天分去表达我们深层的感受，去表达我们对前人所有贡献的感激，去为历史长河加上一点儿什么。那就是推动我的力量。
—— 《乔布斯传》
M1、M2等ARM芯片的出现，让我也回归到放弃了8年的Apple全家桶，WWDC 2022发布的新功能进一步整合了Mac和手机的体验，这些都太棒了。与伟大公司一起成长，从17年6月起持有苹果5年有4倍的投资回报（最高点是6倍）。
所以，苹果可以作为我们的判断锚，它代表伟大公司的标准，A公司和B公司比较时能很清楚判断出谁能达到伟大公司的要求。
稍贵的好公司还是便宜的普通公司？
以合理的价格买入伟大公司，要好于以极低价格买入平庸公司，这是老巴留给我们的投资智慧。回到最开始的问题，稍贵的好公司还是便宜的普通公司？稍贵的茅台和便宜的老凤祥，我们该如何选择？
茅台无疑是中国的好公司，拥有宽广的护城河，但它和苹果这个锚相比，还不能算伟大的公司，存在着不少问题——出厂价与市场价之间的巨额差距、留存利润极低的收益等等。茅台只能是一家好公司，还不是一家伟大公司。
投资的过程中经常会遇到这样没有清晰结论的时刻，导致我们投资失败的原因往往是在没有清晰结论的时刻轻易下注。
稍贵的好公司还是便宜的普通公司？我的答案是——不选择，继续等待。
因为我一直坚持满仓，目前的它们的吸引力还不足以让我做出更换手里的股权的决策。投资决策的底层逻辑是不断的「比较」，如果你是现金与稍贵的好公司，或是便宜的普通公司比较，那无论选择它们中的任何一个，都是优于现金的好决策。
棒球理论
巴菲特的办公室里，贴着一张美国棒球手的海报——波士顿红袜队的击球手：泰德·威廉姆斯（Ted Williams），被称为“史上最佳击球手”，巴菲特棒球理论就来自于他。
Ted的著作《击球的科学》中有一张教人挥棒的图表，将击球的区域划分成77个棒球大小的方块，Ted说，如果在球飞进理想区时才挥棒，平均击中率是40%；如果在好球区内的其他位置击打，那么击中率就只有23%，挥棒击打的关键在于「等待最合适的球，然后再击打」。
你不需要每次都挥棒，你只需要等待那个“好打的球”，投资也一样，我们需要耐心等待。
可能你之前听到过这个故事，故事一般在这里就结束了，但除了上述“耐心等待”这个我所遵守的结论之外，Ted如何画出这个77个格子更加吸引我的注意。
他用自己的知识和技能，画出了能带来高击中率的区域，这是他成为专业运动员，具备专业技能的条件下才能输出的产物。在投资里，我们也需要通过不断的学习、思考，提升自己投资的专业技能，才能准确的画出我们希望陪伴成长公司的“击球区域”。
还好我所理解和遵守的价值投资体系 ，需要长期持有优秀公司，做时间的玫瑰，这使我有充足的时间学习、体会、领悟。随着对一家家公司商业模式的理解，慢慢的具备了部分公司的分析能力，能给一些公司画出“击球区域”。做到这些以后，才能说「我在等待那个好打的球」。
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上海，复工第三周 2022.6.23